1、当前的金融危机是由美国住宅市场泡沫促成的。

(资料图片)

2、从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。

3、 然而，在金融危机之间，存在着本质的不同。

4、当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。

5、其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。

6、当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。

7、 繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。

8、这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的关系。

9、如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。

10、当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。

11、近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。

12、而持续60年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。

13、 每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。

14、这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。

15、这一体系是如此成功，以至于人们开始相信前美国总统罗纳德。

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